波动起来的基金投资风险

　　“国内AIoT第一股”，或将诞生！

　　近期，重庆特斯联智慧科技股份有限公司（下称“特斯联”）向香港联交所递交招股书，拟在港交所主板上市。

　　AIoT即AI+IoT（人工智能物联网）。目前，AIoT和大模型正在快速融合，推动大模型更好的场景落地。据灼识咨询的报告，中国AIoT市场的收益，预计将从2023年的8210亿元，增长至2028年的13930亿元，年复合增长率11.1%，也就是说，这预计是一条万亿赛道。

　　特斯联是近几年国内较受瞩目的AIoT企业。成立将近九年，特斯联完成了总额约50亿元的9轮融资，股东包括京东、商汤科技、IDG等明星企业和机构。

　　但就算持续融资，特斯联也难逃亏损现状。其每年虽在新增加客户，但总客户数却越来越少，现任董事长曾有的证监会的工作履历或为其上市带来不确定性。

　　融资超50亿

　　据招股书披露，自2015年成立至今，特斯联共进行了9轮融资。股东包括光大、IDG、中信系产业基金、AL Capital、科大讯飞、金中泰富、京东科技、商汤科技、金地、重科投、深圳福田、南昌望隆、徐州臻心及余姚阳明产业基金等。融资总规模约50亿元。

　　值得注意的是，特斯联在今年4月9日宣布，正式完成了D轮融资交割。

　　据了解，此次特斯联D轮融资交割金额为20亿元。从投资方来看，阵容豪华涵盖地方国资、产业资本、央企投资平台以及市场化投资机构。

　　相关人士表明，这种融资结构释放了这样的信号：已经有机构认可特斯联目前在市场的相对底部，投资入场以期获得高回报。

　　不仅如此，在今年8月，作为特斯联Pre-IPO轮投资机构之一，港股上市公司美高域发布公告，公司与特斯联签订战略合作框架协议，投资特斯联5000万元，占总股比0.24%，该轮特斯联估值约为208.33亿元。

　　也就是说，在上市之前，特斯联就已经获得了10轮投资。

　　从招股书披露的IPO前的股权结构来看，特斯联的股东包括商汤科技、京东科技、讯飞智元IDG等一众明星企业和知名机构。

　　特斯联能够获得资本青睐和其AI底色分不开。

　　2015年12月，特斯联正式注册成立。

　　据悉，特斯联是一家公域AIoT企业，致力于以AI科技重塑未来产业和城市可持续发展。

　　AI与物联网的技术融合，通过IoT将AI在具体场景落地，实现数字世界和物理世界的连通与驱动，推动产业数智化转型。

　　对于特斯联而言，IoT是AI的抓手，AI是产业数智化的手段。

　　目前，特斯联主要聚焦四大方向。其中，AI产业数智化，以AIoT产品赋能千行百业的业务实现数智化，例如智能商业平台、智能商业运营、智慧新零售及智慧产业园区等。其中，AI产业数智化与AI城市智能化是特斯联的两大主要营收来源，上述两项在2021年—2023年及2024年1月—6月（下称“报告期”）的收入占总收入的比例为60.6%、84.7%、84.3%、80.2%。

　　累计亏损超70亿

　　从商业化的角度看，特斯联的商业化初具规模。

　　招股说明书显示，报告期内，特斯联的收入分别为12.07亿元、7.38亿元、10.06亿元及3.57亿元。按销售合约执行情况计算，报告期内，特斯联的新签约客户数目分别为161个、175个、193个及89个。截至2024年6月30日，其在手订单金额约为20亿元。

　　从市场上看，以2023年相关收入计，特斯联是中国前五的公域操作系统型AIoT产品提供商。特斯联AIoT操作系统TacOS是亚洲最早支持公域空间全场景应用的公域AIoT操作系统之一。截至今年6月底，特斯联的产品已被来自全球150个城市的800多个客户部署，包括中国、阿联酋、新加坡和澳大利亚等。

　　但另一方面，资本追捧的特斯联，目前仍未盈利。

　　特斯联的创始人兼首席执行官艾渝曾说，“特斯联要做中国第一个大规模盈利的AI公司”。

　　尽管特斯联密集增资扩股，但由于造血能力不足，公司处于持续亏损状态，财务压力依然明显。

　　报告期内，其净利润分别亏损28.12亿元、23.83亿元、8亿元、11.21亿元，合计亏损71.16亿元。同时，今年上半年的营收较去年同期下滑：2024年上半年，其营业收入为3.57亿元，较上年同期的5.10亿元下降约30%。

　　对于持续大额亏损，特斯联在招股书中解释称，主要是由于附有优先权股份的公允价值亏损，股份支付开支等对净利润影响较大。

　　报告期内，公司优先权股份的公允价值亏损金额分别为20.44亿元、13.03亿元、1.14亿元、2.92亿元。同时，公司的股份支付开支波动较大。报告期内，公司确认的股份支付开支分别为1.13亿元、0.92亿元、0.73亿元及4.68亿元。

　　但即便剔除上述因素，特斯联仍然持续亏损。报告期内，公司扣非净利润分别为亏损6.24亿元、9.20亿元、6.07亿元、3.43亿元。

　　客户“出走”

　　虽然如上文所述，每年特斯联都有不少的新签约客户，但是，客户的总体数量却在下降。报告期内，客户数量分别为259个、224个、330个、186个及150个。

　　特斯联对前五大客户依赖的隐忧在增大。

　　招股书显示，特斯联自五大客户产生的收入占其于往绩记录期间各期间总收入的比例呈现上升趋势，分别为59.4%、35.2%、44.2%及67.4%。

　　值得一提的是，特斯联董事长王鸥，现年55岁，2022年10月加入特斯联，在私募股权投资方面拥有22年经验。其曾在证监会任职13年，曾任机构监管部副主任、创新业务监管部副主任等职位。

　　近期，中国证监会出台新规，证监离职人员入股禁止期最长到10年。

　　而董事长曾任职证监会，是否会对特斯联此次港股IPO带来影响？